（原标题：零售之王风光不再永华证券，招商银行危机与挑战并存）
编辑 | 虞尔湖
出品 | 潮起网「于见专栏」
在银行业竞争日益激烈、经济环境复杂多变的当下，曾被誉为“零售之王”的招商银行也面临着诸多发展挑战。尤其是随着行业竞争的加剧，招商银行在盈利能力、资产质量、转型进程三个维度遇到的挑战也逐渐突出。
近年以来，招商银行的营收增长日渐乏力，资产质量也随着其资产规模的增长，十分承压。通过其最新的财报数据，以及第三方媒体的相关报道，也不难窥见招商银行当前的发展困境。
营收增长乏力，盈利能力承压
近年以来，招商银行的营收表现不佳，增长动能出现结构性失衡。历年财报数据显示，其2023年营业收入达3391.23亿元，同比下降1.64%；2024年进一步降至3374.88亿元，同比降幅为0.48%。
踏入2025年，这一颓势仍在延续，第一季度营业收入837.51亿元，同比下降3.09%。这一持续下滑的态势，无疑给曾经有“零售之王”美誉的招商银行的发展，蒙上了一层阴影。
从收入结构来看，利息收入与非息收入均面临压力。先看利息收入方面，2024年净利息收入为2112.77亿元，同比下降1.58%，其核心原因在于生息资产平均收益率下降26个基点至3.5%，而计息负债平均成本率仅下降9个基点至1.64%，净息差收窄至1.98%，同比减少17个基点。
到了2025年第一季度，净息差进一步降至1.91%，净利差1.82%，同比分别下降11个基点和8个基点，环比分别下降1个基点和3个基点。
对此，招商银行解释称，主要是受贷款市场报价利率（LPR）下调及存量房贷利率下调影响，叠加有效信贷需求不足，生息资产收益率有所下降，这成为拉低净利息收益率的主要因素。
再看非利息收入，招商银行同样面临压力。2025年1-3月，公司实现非利息净收入307.55亿元，同比下降10.64%。其中投资类项目因市场波动加剧出现大幅波动，公允价值变动损益由盈转亏至-53.06亿元。
这一数据直观地反映出资本市场的不稳定，对招行非息收入造成的冲击。尽管招行大力推进数字化转型和业务创新，如构建了功能齐全的线上银行平台，针对高净值客户推出全球资产配置方案，面向年轻群体推出消费信贷产品，但业务结构转型艰难，未能有效转化为规模增长动能。
以2024年为例，虽然其零售客户存款达4.03万亿元，同比+15.4%，但贷款增速未能同步，资金未能有效转化为信贷资产，资产运用效率存在短板。
财富管理类业务虽表现相对坚挺，分项目来看，财富管理类业务表现相对坚挺。代销理财、基金、信托、证券交易收入分别同比增长39.47%、27.68%、32.47%、81.47%，带动财富管理手续费收入同比增长10.45%至67.83亿元。代理保险则同比下降27.65%至18.26亿元永华证券，显示保险销售承压，金融服务需求疲弱问题依然突出。
与此同时，其盈利能力的另一关键指标——净利润，在2025年第一季度也呈现出下滑态势。实现归属于本行股东的净利润372.86亿元，同比下降2.08%；扣非净利润372.86亿元，同比下降1.77%。
年化后归属于本行股东的平均总资产收益率（ROAA）和年化后归属于本行普通股股东的平均净资产收益率（ROAE）分别为1.21%和14.13%，同比分别下降0.14个百分点和1.95个百分点。这一系列数据表明，招行不仅在营收增长上遭遇瓶颈，在利润获取以及资产回报效率方面，也面临着严峻挑战。
不良与关注贷款上升，资产质量堪忧
从2025年一季度数据来看，招商银行整体资产质量虽保持稳定，但边际风险有所上升。截至2025年一季度末，招商银行的不良贷款余额为667.43亿元，较上年末增加11.33亿元，不良贷款率为0.94%，虽同比下降0.01个百分点，但不良余额的上升反映出局部资产质量承压。
更令人担忧的是“关注类”与“逾期类”贷款的扩张。关注贷款余额增加81.15亿元至971.95亿元，关注贷款率升至1.36%；逾期贷款余额亦增加64.50亿元至983.25亿元，逾期贷款率升至1.38%，这清晰地提示未来不良迁徙压力加剧。
与此同时，在零售端，其不良贷款余额达361.25亿元，占整体不良过半，不良贷款率小幅上升至1.01%。零售贷款（不含信用卡）新生成不良56.47亿元，同比增加24.38亿元；信用卡不良生成额维持在100.07亿元的高位。
尽管招行对个人住房贷款保持审慎投放策略，新发放贷款中91.44%集中于一二线城市，抵押率控制在37.35%的稳健水平，但零售业务整体风险上升趋势已不容忽视。
为应对资产质量风险，招行采取了一系列措施。风险缓释方面，招行加大不良处置力度，2025年一季度内处置不良152.11亿元，其中通过不良资产证券化方式处置达54.76亿元，体现其金融创新能力与资产出清效率。
截至一季度末，拨备覆盖率为410.03%。然而，拨备覆盖率较上年末下降1.95个百分点，贷款拨备率3.84%，较上年末下降0.08个百分点，信用成本（年化）为0.78%，虽同比下降，但这也显示出风险计提节奏趋于平稳但压力犹存。
资产规模方面，截至报告期末，该行资产总额125,297.92亿元，较上年末增长3.11%；贷款和垫款总额71,254.79亿元，较上年末增长3.44%；负债总额112,759.28亿元，较上年末增长3.27%；客户存款总额93,194.62亿元，较上年末增长2.45%。虽然资产规模有所增长，但在资产质量隐忧的背景下，这种增长是否能转化为高质量的发展，仍有待观察。
转型挑战加剧，零售光环褪色
作为“零售之王”，招行的零售业务曾是核心竞争力，但近年来面临增长分化与转型压力。例如，2024年零售金融业务税前利润同比下降9.28%，占集团税前利润的50.74%，同比下降5.83个百分点，零售业务的利润贡献度持续弱化。
尽管彼时其零售客户数突破2.1亿户，管理零售AUM达14.93万亿元，但消费贷成为唯一亮点，其规模仅占零售贷款的5.7%，对利润贡献有限。财富管理业务作为零售转型的核心抓手，同样面临严峻挑战。
2024年大财富管理收入（包括财富管理、资产管理和托管业务手续费及佣金收入）为376.47亿元，同比下降16.84%，降幅超过2023年的7.9%。其中，财富管理手续费及佣金收入220.05亿元，同比下降22.70%，主要受代销费率下调和资本市场波动影响。
尽管招行通过“以量补价”策略缓解部分影响，但降费政策对收入的压制效应在2024年进一步显现。进入2025年第一季度，这一趋势仍在延续，非利息净收入中，净手续费及佣金收入196.96亿元，同比下降2.51%；其他净收入110.59亿元，同比下降22.19%。
招行表示，主要是受市场利率上升影响，债券和基金投资的公允价值下降。面对业务困局，招行持续加大科技投入，试图通过数字化转型重塑竞争力。
2019年至2024年上半年，信息技术投入金额合计达到674.44亿元，金融科技创新项目累计上线3561个，覆盖数字化经营、风控、普惠金融等多个领域。
例如，在普惠金融领域，招行通过隐私计算、AI大模型等技术，构建起多层次数字化产品体系，实现“1对N”的全产品、全场景额度匹配推荐，普惠型小微企业贷款余额突破8450亿元，位列股份制银行首位。
然而，科技投入的短期成效尚未完全显现。尽管早在2024年上半年，招商银行的零售信贷业务数字化获客占比超50%，但整体零售业务收入增长乏力，显示科技赋能的转化率仍需提升。
此外，科技投入的高成本与短期盈利压力之间的平衡问题日益突出，2024年员工费用下降3.21%，人均薪酬降至58.1万元，这一现象可能影响人才吸引力和服务质量，进而对数字化转型进程产生不利影响。
在内部治理方面，2025年3月，陆小荣接任零售金融总部总经理，市场聚焦其在信用卡数字化转型中的经验能否有效复制至财富管理和小微贷款等多元业务。
同时，招行拟取消监事会，由董事会审计委员会承接监督职责，并设立职工董事，这一变革虽有助提升决策效率，但独立监督缺失及职工董事权责模糊，可能削弱财务透明度和风险管控能力，给转型进程增添不确定性。
综上所述，招商银行在盈利能力、资产质量和转型进程方面均面临着严峻挑战。从2025年第一季度的财报数据来看，其营收下滑、资产质量边际风险上升、零售业务转型艰难以及科技投入成效尚未显现等问题相互交织，过去有零售之王美誉的招商银行，恐怕再也难以高枕无忧。
结语
通过全文的分析不难看出，零售之王的光环正在悄然褪色。无论是业绩增长承压，还是转型挑战加剧，都让招商需在资产负债结构优化、财富管理转型、科技赋能升级以及内部治理完善等方面持续发力，以应对当前复杂的市场环境，重塑竞争优势。
而在未来的发展道路上，招商银行不仅要应对行业共性的挑战，如利率市场化深化、宏观经济波动等，还要解决自身业务结构和转型进程中的个性问题，这无疑是一场充满挑战的硬仗，考验着招行的战略决策能力、风险管理水平以及创新变革的执行力。
永华证券
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